Wat kunnen beleggers leren van Warren Buffett?

Warren Buffett, de bekendste belegger ter wereld, kondigde onlangs zijn vertrek aan als directeur van investeringsmaatschappij Berkshire Hathaway. Wat kunnen beleggers leren van deze ‘superbelegger’? We bellen erover met Maarten Lubbe, econoom en strateeg bij APG.

‘Meesterbelegger’, ‘het orakel van Omaha’: aan bijnamen geen gebrek voor Buffett. Is hij in de loop der jaren ook niet wat gehypet?  
“Ik weet niet of ‘gehypet’ het juiste woord is, maar Buffett is natuurlijk wel een soort idool geworden van veel beleggers. Hij is een charismatische man die als geen ander op een simpele manier kan uitleggen wat er gebeurt en wat dat betekent voor een investering. Zo sprak hij recent nog over de invoerheffingen van Donald Trump. Op geruststellende toon vertelde hij dat hij tijdens zijn zestig jaar in het vak talloze politici heeft zien komen en gaan en dat Amerika er altijd weer bovenop komt. Je kunt het ermee eens zijn of niet, maar wat hij zegt is vrijwel altijd interessant. Dat doet hij onder meer op de jaarvergadering van Berkshire Hathaway, voor tienduizenden mensen, vanaf een podium in een stadion in de Amerikaanse stad Omaha. Buffett heeft een geweldig trackrecord, maar veel van zijn beste deals deed hij aan het begin van zijn loopbaan, in de jaren zestig, zeventig en tachtig. Daarna heeft hij ook wel goed geïnvesteerd, maar niet per se heel veel beter dan andere beleggers. Hem een hype noemen doet hem echter tekort, want hij blijft een geweldige belegger en superslimme zakenman.”

Wat maakt Buffett zo’n goede en invloedrijke belegger?
“Het geniale van zijn beleggingsstrategie was dat hij altijd op zoek ging naar bedrijven die veel winst maakten, en dat geld vervolgens herinvesteerde in die bedrijven zodat ze verder konden groeien. Op een gegeven moment krijg je dan een sneeuwbaleffect waardoor de winsten exponentieel toenemen. Dat deed hij in het begin heel slim door een paar verzekeringsbedrijven op te kopen, waaronder GEICO, dat zich voornamelijk op Amerikaans overheidspersoneel richtte. Dat leverde een stabiele stroom aan verzekeringspremies op, die Buffett dan weer kon beleggen. En hij bleek een goed oog te hebben voor winstgevende bedrijven. Dat sneeuwbaleffect van winst op winst op winst ging de laatste decennia extreem hard, waardoor Berkshire Hathaway ‒ oorspronkelijk een textielbedrijf, nu het investeringsvehikel van Buffett ‒ inmiddels 347,7 miljard dollar in kas heeft.” 

Welke lessen kunnen beleggers nog meer van hem leren?
“Een van zijn belangrijkste lessen is dat de markt altijd alle kanten op zal bewegen, en dat je als belegger ondertussen gewoon rustig moet blijven. Je heb een strategie gekozen, een portefeuille opgebouwd waarin je vertrouwen hebt, en dan is het zaak om je niet gek te laten maken door de markt. Veel beleggers ‒ ook professionele ‒ maken de fout om mee te gaan in de waan van de dag. Buffett let niet op de dagkoersen, maar kijkt bij wijze van spreken alleen naar het jaarverslag van een bedrijf: wat doet het bedrijf, hoe kan het verder groeien? Die blik op de lange termijn herkennen wij als pensioenbelegger, maar het vormt evengoed een les voor particuliere beleggers.
 

Een andere belangrijke les voor alle beleggers is dat je alleen moet beleggen in zaken die je begrijpt. Bij een frisdrankbedrijf weet je bijvoorbeeld waar het zijn winst vandaan haalt, dus dat vormt een aantrekkelijke investering volgens de filosofie van Buffett. Bij techbedrijven was het verdienmodel volgens Buffett niet direct duidelijk, waardoor hij aanvankelijk de boot miste toen ondernemingen als Google en Amazon opkwamen. Hij heeft later overigens nog wel een inhaalslag gemaakt met investeringen in Apple – al deed hij dat dan niet omdat hij de technologie begreep, maar omdat hij zich realiseerde dat hij niet meer zonder zijn iPhone kon leven.”

Vinden zijn lessen ook daadwerkelijk navolging op de markt? De beurskoersen blijven immers op en neer gaan, ook nu met de handelsoorlog. Een bekende uitspraak van Buffett is niet voor niets: “Word bang als anderen hebzuchtig worden en word hebzuchtig als anderen bang worden”.
“Veel beleggers, zowel professioneel als particulier, vinden het heel moeilijk om kalm te blijven en vertrouwen te hebben in een goede afloop. Wat Buffett kenmerkt is dat hij een rotsvast geloof in Amerika en het kapitalisme heeft. Het voordeel voor hem is dat hij nooit onder druk komt te staan van klanten of aandeelhouders die hem opbellen met de vraag wat er allemaal gebeurt. Hij heeft überhaupt geen klanten of benchmark, en de aandeelhouders van Berkshire Hathaway verafgoden hem. Voor een portfoliomanager met klanten die in paniek hun geld dreigen weg te halen of voor particulieren die hun geld zien verdampen, zal het een stuk moeilijker zijn om rustig te blijven. Ik denk overigens wel dat de meeste mensen dat zouden moeten doen en ook wíllen doen.”

Buffett wordt bij Berkshire Hathaway opgevolgd door de 62-jarige Canadees Greg Abel. Zelf blijft hij actief als adviseur. Wat betekent dit voor de toekomst van het bedrijf?
“Eigenlijk zou ik hier net zoals Buffett rationeel naar moeten kijken, maar vanuit een emotioneel oogpunt zou ik zeggen: Buffett ís Berkshire Hathaway. Ik twijfel er niet aan dat Greg Abel een geweldige CEO zal zijn, maar het icoon Warren Buffett zal wel degelijk worden gemist. Zullen bij de volgende aandeelhoudersvergadering nog steeds veertigduizend mensen naar dat stadion in Omaha togen, nu om Abel te horen spreken? De kwistig met anekdotes strooiende Buffett was toch een belevenis op zichzelf.”